繼過去連續四年發布上市公司投資者保護指數后，9月26日，我校召開中國上市公司投資者保護論壇暨會計投資者保護指數（AIPI2014）發布會，第五次發布該指數。新華網、鳳凰網、新京報等多家媒體都對此進行了報道或轉載，現將新京報全文報道轉載如下：

新京報訊(記者鄭道森)昨日，北京工商大學發布2014上市公司會計投資者保護指數(AIPI2014)，在所有上市公司投資者保護水平排名位居前三的是北巴傳媒、宏達高科、海信電器，而排名墊底的三個公司分別是*ST國創、*ST生化、*ST長油。

其中，*ST長油以31.52分的總得分墊底，排在A股全部2515家上市公司的最后一位。今年4月11日，*ST長油因連續4年虧損，被上交所要求強制退市，成為“今年首家退市公司”。據悉，這也是央企退市第一股，并將打破A股“不死鳥”的魔咒。

農林漁業投資者保護水平最低

這已是北京工商大學連續第5年發布該指數，旨在從會計角度對上市公司投資者保護程度進行評價。這項研究得到了北京市教委專項資金及國家社科基金、教育部社科項目等資助。

北京工商大學副校長、項目負責人謝志華教授表示，從近三年的情況來看，投資者保護呈V字形，有觸底回升的態勢，但會計投資者保護形勢不容樂觀。

這項研究對所有A股上市公司進行了評價，包括主板、中小企業板和創業板上市公司，共2515家。

北京工商大學投資者保護研究中心執行主任張宏亮表示，從行業來看，投資者保護程度最高的三個行業分別為金融業、信息技術業與采掘業。投資者保護最差的三個行業分別為綜合類、制造業中的石化塑料行業和農林漁業。

這項研究還發現，房地產和采掘業保護水平波動相對較大。張宏亮認為，房地產業波動的主要原因是受政策影響特別大，由于其對資源政策依賴較大，因此地方政府的調控直接影響了行業的變化。而采掘業的波動與宏觀經濟政策和礦產品的價格相關，經濟形勢不好的時候，財務運行和管理控制等方面就會滯后，從而導致投資者保護水平下降。

民營控股公司保護程度低于國有控股公司

研究表明，國有控股公司的投資者保護程度最高，其次是其他控股類型公司，而民營控股與外資控股的投資者保護程度較弱，民營控股公司的投資者保護水平墊底，而且與其它幾種控制人類型公司差別較大

從2012-2014年三年的情況來看，國有控股公司的投資者保護水平持續上升，無控制人公司的相對排名變化較小且較穩定，民營控股公司的投資者保護較低且波動較大。

張宏亮認為，隨著中小板與創業板公司的發展，民營上市公司的數量已遠超國有上市公司，數量最多，因此，應當重點關注占民營上市公司的會計投資者保護狀況，采取措施提高其投資者保護水平。

值得注意的是，從近三年的情況來看，上市公司第一大股東的持股比例與公司的投資者保護水平間存在正相關關系，持股比例越高，投資者保護水平越高。

張宏亮表示，在中國獨特的制度背景與市場背景下，股權越分散，無論是治理效率還是運營效率都會下降，而相對集權的股權結構下，更有利于中小股東利益保護。

他認為，這一現象與不同持股公司的治理狀況、經營效率存在一定關系，尤其是股權分置改革后，大股東與中小股東的利益逐漸趨于一致，其掏空動機在逐漸減弱，而提升公司價值，實現與公司價值共同成長的動機越強。相反，持股比例越低，越傾向于采取盈余管理、關聯交易等方式從上市公司攫取利益，因而持股比例較低公司的投資者保護水平較差。

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